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东方证券:给予拓普集团买入评级,目标价位89.49元

东方证券股份有限公司姜雪晴近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《平台化布局,订单实现快速增长,保障中期盈利实现较高增长》,本报告对拓普集团给出买入评级,认为其目标价位为89.49元,当前股价为76.96元,预期上涨幅度为16.28%。

拓普集团(601689)

事件:公司发布2022年半年度业绩预告。

预计受益于原材料成本下降、平台化布局,订单实现快速增长,上半年盈利实现较高增长。公司上半年预计实现营收65.40-69.00亿元,同比增长33.0%-40.3%;预计实现归母净利润6.67-7.37亿元,同比增长45.1%-60.3%;预计实现扣非归母净利6.44-7.14亿元,同比增长44.8%-60.6%。2季度预计实现营收27.95-31.55亿元,同比增长12.2%-26.7%,环比下滑15.8%-25.4%;预计实现归母净利润2.81-3.51亿元,同比增长31.6%-64.3%,环比下滑9.0%-27.2%;预计实现扣非归母净利2.67-3.37亿元,同比增长30.5%-64.6%,环比下滑10.5%-29.1%。据公司公告,国内疫情对公司经营形成了一定的负面影响,但公司积极推行平台化布局及Tier0.5级业务模式,订单、客户均增长迅速,上半年仍然取得了较好的经营业绩。2季度以来铝、钢等主要原材料价格呈现下降趋势,公司原材料成本压力有望下降,对于公司盈利能力也形成利好。

公司积极扩大产品线,新业务进展顺利。公司前瞻布局新能源赛道,积极扩大产品线、构建平台型企业,已形成NVH减震、轻量化底盘、车身轻量化、内外饰、热管理、空气悬架等8大产品系列。公司基于在真空泵及橡胶领域的积累开发空气悬架系统产品,空气悬架新工厂即将投产;公司热管理领域产品包括热泵系统总成、电子水阀、电子膨胀阀等,已与A客户等在热管理领域展开合作;公司在一体化压铸领域已展开布局,7200T一体化压铸后舱成功下线;公司智能刹车系统IBS进展顺利,预计后续将实现量产。随着公司新产品、新订单逐步进入量产阶段,公司整体竞争力将逐步提升,为公司长远发展奠定坚实基础。

Tier0.5级合作模式有望提升单车供货价值,助力公司业绩增长。公司与新势力客户积极探索Tier0.5级合作模式,为客户提供全产品线的同步研发和供货服务,能够为客户降低开发成本、缩短开发周期,满足新势力客户快速迭代、快速响应的需求,取得新势力客户广泛认可。目前公司已与A客户、Rivian、Lucid、蔚来、小鹏、理想、高合、金康等国内外新势力客户展开合作,预计Tier0.5级合作模式将提升公司单车供货价值,助力公司营收及利润持续增长。

预测2022-2024年EPS分别为1.57、2.09、2.71元,按22年PE估值,可比零部件相关公司22年PE平均估值57倍,给予22年57倍估值,目标价89.49元,维持买入评级。

风险提示

NVH订单、汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.9%,其预测2022年度归属净利润为盈利16.93亿,根据现价换算的预测PE为47.66。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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